第二次石油危机开始于1978年底伊朗“伊斯兰革命”期间石油出口中断，结束于1981年初，前后历时两年多。导致每天全球石油交易减少5％，这个缺口本不足以导致一次石油危机，但是由于石油公司和消费国不顾一切寻求石油供应，导致市场进一步紧张和产油国多次提价，反过来加剧了市场对石油短缺的担心，两者相互作用，最终导致了第二次石油危机。这次石油危机主要表现为油价在短时间内大幅度上涨，石油官价从每桶13．335美元上涨到41美元，现货市场价格甚至涨到每桶45美元。1980年底，经过国际能源机构对能源消费国家的政策协调，石油需求趋缓，危机逐渐平息。
过去，即使在一个蓬勃发展的产业，任何一次繁荣就其狂热的范围程度而言，都比不上七十年代末引起第二次石油冲击的那一次。那是历次繁荣中最繁荣的一次。随着石油价格猛涨到每桶34美元，卷入石油工业的金钱数额之大，使以往经营中所赚的钱或所投入的钱都相形见绌。石油公司把赚来的钱反过来又投入石油工业，谋求新的发展。有些公司还从银行得到贷款，从渴望赚钱的投资者那里筹集到更多的资金，并把自己的一切投入石油工业。石油公司租用更多的油井钻机，向更深的地方勘探，不断地投资再投资，以求获取超额利润。
1969年在北海发现了埃克菲斯克大油田，1970年发现了福帝斯特油田，到1980年1月，挪威和英国的北海油田储量已被分别确定为57．5亿桶和154亿桶，英国成为主要产油国之一。整个西欧的石油储量几乎与美国相等。北海的石油产量达到200万桶/天，英国和挪威成为重要的石油出口国。从1976年到1979年，墨西哥的探明石油储量增加了6倍，到1980年墨西哥的石油储量已达到300多亿桶，1979年墨西哥的平均日产水平已达150万桶。美国在阿拉斯加也发现了储量近100亿桶的大油田。从1979年到1985年间，非欧佩克产油国的产量逐渐超过了欧佩克。
20世纪70～80年代是苏联石油工业大发展的时期，苏联石油产量达到顶峰，由于西西伯利亚一系列大型油田陆续投入开发，苏联石油产量节节上升。仅萨莫特洛尔一个油田，1976年产油1．1亿吨，1980年达到1．52亿吨。苏联石油产量1975年达到4．96亿吨，超过美国成为世界第1大产油国。1976年突破5亿吨，1980年跃上6亿吨，1982年达到6．1亿吨。1985年回落到5．95亿吨，1987年攀上高峰6．24亿吨，1988年保持了这个水平，创造了全世界石油产量的最高国家纪录。